二次IPO的苏州湘园新材料股份有限公司（以下简称湘园新材）距资料受理过去半年时间，目前已完成二轮问询。

  在两轮问询中，毛利率波动、募集资金运用等问题被监管部门反复关注。除此之外，湘园新材还存在原材料供应集中、主营业务集中风险。

  湘园新材主营聚氨酯扩链剂的研发、生产和销售，基本的产品为MOCA和新型聚氨酯扩链剂等精细化工产品。

  结合前次IPO招股书数据，湘园新材净利润在2019年至2021年间三连降，从2019年的7830.22万元降至2021年的6618.64万元。2022年，湘园新材净利润上升至7600.35万元。

  但值得一提的是，2021年湘园新材净利润降至最低，但却选择在2021年进行现金分红5082万元，占当年净利润比例76.78%。

  邻硝是湘园新材的主要原材料之一，与甲醇、液碱同为公司生产OCA和MOCA的主要原材料。

  报告期内，MOCA和OCA产品营收合计占比超过80%。2022年，二者合计占比为81.34%。

  湘园新材的采购成本、销售价格、毛利等受原材料价格尤其是邻硝的价格变革影响较为明显。

  若邻硝的价格会出现大面积上涨，将增加湘园新材的采购成本，从而拉低公司毛利率水平，影响企业盈利能力。2021年，MOCA内销毛利率由前一年的53.52%的大幅降至38.44%，根本原因即当年邻硝大幅涨价。

  在问询回复中，湘园新材表示，报告时期内，邻硝价格每提升或下降10%，对公司综合毛利率的变动影响分别为下降或上升2.43个百分点、7.49个百分点和7.59个百分点，对归属于母企业所有者的净利润的变动影响分别为下降或上升3.91个百分点、11.42个百分点和10.88个百分点。

  业内人士指出，邻硝的供应较为集中，头部企业的产能变化对邻硝价格的影响明显。2020年10月开始，业内头部厂商安徽八一化工股份有限公司停产导致邻硝产能减少，邻硝价格大幅度增长，2021年以来持续高位运行。直到2022年4月，八一化工完成入园搬迁，恢复产能，邻硝市场行情报价才有所回落。

  2020年及2021年，湘园新材主要从浙江闰土新材料、安徽东至广信、嘉兴纬发化工采购邻硝。2022年，八一化工成为湘园新材第一大供应商，主要向其供应邻硝、液碱，销售额4208.33万元，占湘园新材采购总额比例23.34%。

  报告期内，企业主要营收来源为MOCA产品，占比分别为86.41%、82.23%、76.09%，占比均在7成以上。

  为摆脱主要营业产品单一的限制，湘园新材围绕聚氨酯扩链剂板块开发别的产品，不过效果并不明显。

  OCA销售额并未明显增长，收入占比也较为平稳，但该产品的毛利率却明显下滑。2020年，OCA产品内销毛利率高达48.85%，2022年降至25.19%；外销方面，毛利率也从2020年的35.81%降至2021年的27.66%，2022年有所回升但仍低于2020年。

  其他产品方面，740M、HQEE产品属于公司新型扩链剂产品，其生产线月投产，

  此外，在募投项目必要性上，湘园新材也受到深交所着重关注，被要求说明相关募投项目建设的必要性，是不是真的存在重复建设或建成投产后产能利用率不足的风险。

  此次IPO，湘园新材计划募资2.8亿元，分别用于分别用于年产7500吨3，3‘-二氯-4，4’-二氨基二苯基甲烷、2000吨聚天门冬氨酸酯产品及年副产36吨苯胺类焦油、10541.98吨工业盐扩建项目等。

  上述提及项目为湘园新材基本的产品MOCA和新型扩链剂。多个方面数据显示，尽管报告期内MOCA的产能利用率均超过90%，但740M、HQEE的产能利用率却极低。

  2020年末，湘园新材还对二期产线（该项目投产产品为新型产品）进行减值测试，因存在生产闲置对相关固定资产计提减值准备。

  此外，公司目前并无聚天门冬氨酸酯的产能，也没有销售和在手订单。在此情况下，湘园新材还募资新增产能，其消化能力不得不令人担忧。